Los ETF virtuales de bitcoin ya son 30 veces más caros que todos los ETF reales de bitcoin

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Crypto funciona un poco como Candyman: diga el nombre una y otra vez y algo aparecerá de la nada.

Este círculo vicioso de valor de marca y búsqueda de atención es algo de lo que hablamos a menudo. Hace un año, por ejemplo, se convirtió en un asunto internacional que Ethereum revolucionaría la autenticación blockchain:

¿Por qué todos hablamos de esto? La razón común: los valores criptográficos están asociados con la publicidad. El ruido de las redes sociales puede hacer subir el precio del token (Tendón et al), pero no tan eficaz como la cobertura convencional (Coulter). El aumento del precio de la criptomoneda más poderosa es un tema que suena bien proveniente de una fuente influyente que alienta a la mayoría silenciosa (Mei et al). Por lo tanto, a las ballenas ethereum (Coinbase, Binance, Kraken, etc.) les interesa directamente hacer que The Merge sea un gran negocio, y nosotros, en la prensa generalista, estamos felices de contribuir.

El valor de las acciones de Ethereum Merge es el ETF de bitcoin al contado este año.

Hace dos meses, un juez estadounidense dijo que era «absurdo y absurdo» que la SEC permitiera los ETF de futuros de bitcoin y al mismo tiempo bloqueara los ETF que contienen bitcoins. El fallo puede obligar a la SEC a aprobar los ETF de bitcoin al contado porque la única otra opción, eliminar la aprobación previa de los ETF de futuros, es aún más vergonzosa.

La derrota de la SEC se presentó como un gran negocio para bitcoin, cuyo precio está estrechamente relacionado con la frecuencia con la que la gente dice bitcoin. La siguiente tabla muestra el precio del dólar con el volumen de búsquedas de bitcoin en Google y artículos que hablan sobre bitcoin:

Y para mediciones en tiempo real, dos gráficos muestran el precio de bitcoin versus la cantidad de correos electrónicos en la bandeja de entrada del autor que hacen referencia a bitcoin:

Hasta el 28 de agosto, el día antes de la presentación ante la SEC, bitcoin añadió 168.000 millones de dólares a su capitalización de mercado. La ganancia del 32 por ciento de Bitcoin durante el período superó con creces al oro (+3,7 por ciento), el Nasdaq Composite (-6,5 por ciento) y el ethereum (+14,4 por ciento, quizás debido a la esperanza de los reguladores estadounidenses de volverse amigables con las criptomonedas), por lo que el principal impulsor. Parece ser una exageración de ETF.

Para poner 168.000 millones de dólares en contexto, hay Actualmente se invierten 198 mil millones de dólares en ETF de oro.

Entonces, ¿los jugadores minoristas están bebiendo nuevamente la criptomoneda Kool-Aid? Aparentemente no. Según JPMorgan, la reciente demanda de bitcoins parece ser institucional. Aunque las medidas de concentración como Google Trends han disminuido desde el criptoinvierno, el interés abierto en el contrato de futuros de bitcoin de CME (utilizado principalmente por inversores institucionales) ha vuelto a niveles vistos por última vez en agosto de 2022, antes de la caída de FTX.

JPMorgan también presenta una marca reciente más alta en la transición de la cadena de carteras pequeñas a grandes, como se muestra en el cuadro a continuación. Los flujos de Bitcoin tienden a ir a las principales carteras cuando hay cosas buenas que las instituciones pueden anunciar, como el lanzamiento del primer ETF de futuros de EE. UU. en 2021 y el evento de reducción a la mitad en 2020, y se pone patas arriba cuando las cosas explotan:

© JPMorgan, con notación FTAV

La reciente demanda de bitcoins es como un trabajo preparatorio para un bombardeo de marketing de ETF. Y dado que es la compra lo que hace subir el precio, es la preparación la que lo impulsa.

La SEC tiene hasta el 10 de enero para responder a la solicitud conjunta de Ark Invest y 21Shares, aunque nadie en la industria parece esperar que esto demore mucho. Grayscale y BlackRock se han registrado oficialmente para crear ETF y aquí está el flujo de edición del documento, que indica el intercambio entre el regulador y el administrador de activos para ver quién puede poseerlo.

Es probable, dijo JPMorgan, que la SEC emita un aviso de cumplimiento masivo para impedir la concesión de beneficios a los primeros administradores.

La principal ventaja de los ETF al contado es que son una forma de propiedad más directa que los fondos sintéticos, donde la dependencia de derivados puede introducir retrasos y riesgo de seguridad. Un sistema más limpio sería bueno, pero para cualquier posible comprador de un ETF de bitcoin, puede que no sea gran cosa. Nadie compra criptomonedas por su simplicidad.

Nikolaos Panigirtzoglou, del equipo de estrategia de mercado global de JPMorgan, calificó la ganancia de posición como «frágil» y «poco probable que cambie las reglas del juego en el mercado de las criptomonedas».

Panigirtzoglou también destaca la falta de interés en los ETF de bitcoin al contado existentes.

Encontramos 29 ETF de bitcoin en todo el mundo que se pueden decir que están activos, así como 11 fondos cotizados en bolsa y 11 materias primas (y los otros dos son como deudas. Para esta aplicación los combinamos).

En todo el grupo hay 5.600 millones de dólares en activos. De ese total, alrededor de 3.100 millones de dólares están en monedas que están (o se dice que están) respaldadas por bitcoin. Los 2.500 millones de dólares restantes están en una caja sintética/misteriosa.

Aquí hay un desglose en el que se puede hacer clic por valor, tipo y proveedor. Tenga en cuenta, sin embargo, que para las cantidades más pequeñas, y algunas de las más grandes, el método de copia no estaba claramente indicado en el certificado; informarnos de cualquier error.

Otro requisito importante es la excelente distribución. Dado que los ETF son fondos abiertos, sus cifras proporcionan una indicación de la demanda independientemente del valor de los activos.

Esta página es un gráfico en línea del historial de la lista de ETF físicos de Purpose en dólares canadienses cada año desde 2014. El lanzamiento del objetivo generó un gran interés, seguido de una pausa de dos años:

Se nos dice mucho que los ETF de bitcoin al contado que cotizan en EE. UU. serán revolucionarios para los poseedores de criptomonedas. Siguiendo las afirmaciones históricas mostradas anteriormente, es posible que ni siquiera sean revolucionarias para los proveedores de ETF. Es probable que el próximo año todo sea olvidado, momento en el cual habrá otro evento de reducción a la mitad de bitcoin que esperar.

Pero cuando hay que construir un nuevo mercado, ¿quién tiene tiempo para mirar atrás?

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